蕃鸽号

下修条款最直观的意义是防止回售条款的实际触发。若转股价下修被股东大会通过并顺利执行，那么转债的转股价将较原有转股价明显下调，回售条款“低于转股价70%”的条件也相应被放宽，从而避免了回售条款的实际触发。从下修的幅度规定来看，若发行人选择按照前文所述的下限足额下修，那么下修后转债的平价将回到100元左右，而触发下修则需要平价在80-90元以下。并且在以避免回售为目的的下修中，转债的平价通常已经下跌至接近70元或更低。因此下修执行后，转债的平价将瞬间上升，在平价+转股溢价率的定价思路下，转债的价格也有很大相应提升的可能。

《每日经济新闻》记者注意到，由于科创板个股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，股价在上市初期就通过充分博弈达到了均衡，同时股价具备的高波动性也吸引了量化私募机构的高度关注。有私募人士告诉记者，虽然科创板交易制度并未实行“T+0”，但是采取借券的形式完全可以实现“T+0”日内回转交易的效果，而且在股价高波动性的背景下，只要策略得当，完全可以获得超额收益。不过，科创板个股融券并没有放开“T+0”，投资者融券卖出后，要从第二个交易日起，才能偿还该笔融券。

（二） 回售条款：回售条款是一种转债投资者的价格保护条款，它通常规定转债正股在出现一定程度的下跌时，转债持有人有权将转债按照约定的价格回售给发行人。以太极转债为例，一个典型的回售条款设置为：在转债的最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格，低于当期转股价的70%时，那么转债持有人有权将其持有转债全部或部分，按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。上述条款通常被简写为30、70%。需要注意的是，银行类转债通常不会设置回售条款。

华夏幸福基业股份有限公司执行总裁张书峰说，十几年来，华夏幸福通过产业新城开发性PPP模式，在京津冀、长江经济带等区域的59个区县，投资开发了77座产业新城，累计投入公共基础设施1800亿元，为地方政府引进企业超过2000家，贡献区域GDP超4000亿元，新增就业岗位30万个，推动县域经济更好更快发展。比如，华夏幸福与河北固安县合作前，当地财政收入不足1亿元，合作10年后当地财政收入已近100亿元。

28人中最早入院的是2月6日，最晚的是2月9日入院。年龄最小的25岁，最大的69岁，主要年龄段在60岁左右，女性患者多于男性患者。记者在现场看到，28名患者分别来自7个街道，各街道都派了车辆来接出院的患者。来自武昌首义路街道的张女士第一个走出医院大门，她的丈夫和9岁的儿子已在门外等候多时。

鉴于此，54号文突出了本轮债转股“市场化”、“法治化”两大原则，转股对象企业市场化选择、转股资产市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化管理和退出。借鉴上一轮债转股的实施中的问题以及市场通行的股权投资惯例，在本轮市场化债转股中，实施机构在投资决策时均会将退出通道的安排作为核心考虑因素。据了解，对接资本市场是多数项目最主要的退出通道安排。