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11月28日，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话表示，政策没有预设路径，利率“略低于”中性区间，加息影响需一年左右体现；对中性利率和充分就业的预估都高度不确定，现在就认为“近期金融市场波动改变对中性利率政策和充分就业的预估”还言之过早。因此，美联储12月加息概率依旧很高，而2019年加息步伐可能放缓。芝商所旗下的FedWatch工具联邦基金利率期货显示，截至12月11日，2018年12月美联储加息概率为75.8%，而2019年1月、3月、5月和6月继续加息概率分别为4.7%、21.6%、25.1%和30.8%，因此有可能美联储2019年一次加息都不会有。

“理论上，无风险利率下行对估值利率敏感型的成长性行业较为利好。”宫飞认为，因此，在利率阶段性下行期看好国家资本与商业的长周期结合的相关行业。然而在股票总体趋势上，目前有三个问题：第一是去杠杆下面临较大的经济下行压力，企业现金流紧张，预计未来盈利增速可能下行；第二是国际贸易局势紧张的外部冲击对我国股票债券市场产生了显著的负面影响，油价上行和美股波动两个逻辑可能加剧，既冲击风险偏好又制约我国无风险利率下行；第三是民营企业受信用收缩压力较大，大幅压低风险偏好。因此，在风险偏好没有明显回归的情况下，建议坚守低估值的策略。优先选择基本面较为扎实但是PB已经跌破1的公司。

首日上市的邮储银行涨2%至5.61元，按收盘价原始股东一签挣100元左右。稍稍碍眼的是渝农商业、浙商银行双双下跌。邮储银行相关方护盘承诺极多，这样的护盘力度可谓空前，这点涨幅也不能算超预期。大盘最近天天上涨，虽然累计涨幅较有限。回顾一下，应主要有三件事支撑了股指：首先是涨前出现地量，其次是官方暗示扩容将“保持一定节奏，不会大跃进”，最后是贸易因素也许并不像部分人士担忧的那样差。

但英镑仍是2016年6月英国脱欧公投以来表现最差的一个季度。部分原因在于美元走强，但国内的政治角力、商业前景日益黯淡，以及与欧盟的激烈争斗是令英镑承压的主要原因。欧盟首席脱欧谈判代表巴尼耶上周五表示，期限将近，英欧双方“巨大而严重”的差距仍存，而欧盟理事会主席图斯克则“最后一次呼吁”谈判取得进展。

但是，问题是当前的需求强度是否能否维持。去年3月底需求爆发之后，螺纹钢表观消费大于390万维持了四周，而今年提早了两周突破400万。我们需要注意的是，去年是压抑了整个冬季的需求在四月份爆发，而今年则是整个冬季都在赶工情况下需求的强弩之末。我们认为这种需求强度大概率是难以长期持续的，即使维持去年的需求强度保持四周，到四月初之后需求强度也可能降下来，库存去化放缓，在地产开工下行对未来预期悲观的背景下，资金则可能在盘面上“抢跑”，或者出现以往类似的情况，现货阶段性过山车，而期货价格则原地等待。

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